Morgan Stanley aconseja a los inversionistas en mercados emergentes vender bonos con grado de inversión y comprar títulos de alto rendimiento subvalorados para proteger sus retornos de una próxima racha de malos resultados.
El banco con sede en Nueva York hizo un llamado a “reducir la beta y centrarse en la alfa” en un momento en que los bonos “basura” repuntan después de que países desde Ghana hasta Zambia cerraron acuerdos de rescate.
Esos títulos ofrecen una mejor ecuación riesgo-recompensa que la deuda de grado de inversión, según escribieron el lunes en una nota los estrategas de Morgan Stanley James K Lord y Neville Z Mandimika.
Los inversionistas se inclinaron por la deuda de alta calidad en la fase posterior al covid, cuando varias economías emergentes más pequeñas enfrentaron una crisis de deuda y quedaron fuera de los mercados internacionales de capital.
Como resultado, el diferencial de rendimiento de los bonos de grado de inversión sobre los bonos del Tesoro de Estados Unidos disminuyó más rápido que el de bonos más riesgosos, muchos de los cuales se negociaron en territorio en dificultades.
Algunos administradores de dinero calificaron esta creciente brecha como una distorsión histórica, que hace que los bonos de grado de inversión sean más vulnerables a un giro a la aversión al riesgo que sus pares de alto rendimiento.
“Reducir algo de beta de las carteras”, escribieron los estrategas, refiriéndose a la sensibilidad de las inversiones a subir o bajar con el mercado en general. “Las valoraciones relativas sugieren que esto debería hacerse a través de bonos con grado de inversión. En segundo lugar, encontrar alfa a través de permanecer largos en bonos de alto rendimiento de bajo precio en efectivo”.
En finanzas, un bono de alto rendimiento o bono basura es un título de renta fija que tiene un alto riesgo de impago y que en contraprestación tiene que pagar un tipo de interés más alto. Generalmente, es emitido por un entidad poco conocida o de mala recomendación.
Fuente: Bloomberg
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