La reciente dinámica del mercado de deuda francesa ha evidenciado una transformación significativa en la percepción de riesgo por parte de los inversores. Por primera vez, los bonos corporativos de empresas como L’Oréal, Airbus, LVMH y AXA presentan rendimientos más bajos que los bonos soberanos del Estado francés. Este fenómeno sugiere una reevaluación del perfil crediticio de Francia, tradicionalmente considerada una economía central en la eurozona.
Cambio en la percepción del riesgo soberano
La rebaja de la calificación crediticia de Francia por parte de Fitch Ratings, ha tenido un impacto directo en los rendimientos de los bonos soberanos a 10 años, que han superado el 3.5 %, alcanzando su nivel más alto desde principios de septiembre. Este aumento refleja una creciente desconfianza en la sostenibilidad fiscal del país, exacerbada por un déficit público proyectado del 6.1 % del PIB en 2025 y una deuda que podría alcanzar el 129 % del PIB en 2029 El País.
Bonos corporativos como refugio relativo
En contraste, los bonos corporativos de empresas francesas de alta calidad crediticia han visto una disminución en sus rendimientos, posicionándolos por debajo de los soberanos. Este fenómeno puede atribuirse a una sobreoferta de bonos soberanos en el mercado, lo que ha llevado a los inversores a buscar alternativas más atractivas en el ámbito corporativo. Además, la estabilidad operativa y la solidez financiera de estas empresas ofrecen un perfil de riesgo más favorable en comparación con la incertidumbre política y fiscal que enfrenta el gobierno francés.
Este cambio en la dinámica de rendimientos plantea interrogantes sobre la evolución futura del mercado de deuda francesa.
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